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　　A股2025年交易收官。12月31日 ，上证指数小幅收涨
，日K线报11连阳，追平2018年初以来最长连阳纪录 。回顾全年 ，上证指数涨18.41%
，为2019年以来最大年度涨幅；深证成指涨29.87%，创业板指涨49.57% ，均创2020年以来最佳年度表现
。个股方面，今年有600余只股票股价翻倍
，超过A股数量的10%。

　　大类资产多数上涨，贵金属领涨

　　横向来看 ，今年全球主要股指多数上涨
，涨幅最大的是韩国综合指数，达75.63% ，为1999年以来最佳年度表现 。欧美股指涨幅多在10%—25%之间
，纳斯达克指数今年上涨21.27%，欧洲斯托克50指数上涨18.39%
。

　　其他大类资产中 ，美元指数今年累计下跌9.38%
，为2017年以来最差年度表现。大宗商品方面，贵金属年内走牛 ，白银今年暴涨143%
，领涨全球主要资产，黄金也涨超63%；WTI原油大幅调整 ，今年跌超19% 。（截至12月31日15时）

　　仅两行业今年下跌，食品饮料领跌

　　行业板块方面
，今年31个申万一级行业中有29个上涨，上涨比例超93%。其中 ，有色金属板块涨幅最大
，达94.7%，接近翻倍；通信紧随其后 ，今年上涨84.75%
。此外
，电子 、综合
、电力设备、机械设备 、基础化工等涨幅也位居前列。

　　下跌的2个行业分别为食品饮料和煤炭，食品饮料今年累计下跌9.69% ，煤炭行业累计下跌5.27% 。食品饮料前三大权重股中
，贵州茅台跌超6%，五粮液跌近19% ，海天味业跌超17%
。

　　个股超4300股上涨
，628股翻倍

　　从涨跌分布看，全市场5470只股票中 ，今年上涨的股票共计4326只，占比近八成。值得一提的是
，今年A股有628只股票股价翻倍，数量占比达11.48% 。此外 ，还有110只股票涨幅在90%—99.9%之间
，也接近了翻倍
。

　　具体来看，剔除年内上市的新股后 ，今年A股最牛的股票是机器人概念股上纬新材
，今年涨超18倍；其次是TPU概念股天普股份，涨超16倍。此外 ，胜宏科技
、飞沃科技、菲林格尔 、鼎泰高科、恒勃股份
、顺灏股份等多股均涨超5倍 。

　　机构：市场维持慢牛
，关注两大主题

　　展望明年的A股行情，多数研究机构认为 ，2026年A股仍将维持“慢牛 ”行情
，科技与内需将成为两大投资主线
。

　　招商证券指出，2026年作为中国“十五五
”规划开局之年与美国中期选举年 ，将形成关键的政策共振，推动PPI上行
，A股从牛市Ⅱ阶段向以盈利改善为驱动力的“牛市Ⅲ阶段”过渡。在过往两年赚钱效应不错和中高回报率资产荒的背景下，A股资金供需有望延续较大规模净流入 ，为实现慢牛带来流动性支持 。

　　投资策略应把握“风格切换觅周期
，双轮驱动看长远 ”的核心思路，投资机会围绕“内需复苏
”与“科技自立”两大主轴展开
。风格方面 ，大小盘均衡
，顺周期风格有望持续占优，行业层面 ，关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造 、扩内需三条线索
，重点关注有色金属
、机械设备、电力设备 、电子
、传媒、社会服务等行业。